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小摩发布研究报告称,维持昆仑能源(00135)“增持”评级,并为今年首季燃气公用股首选,目标价由7港元升至8.35港元。虽然新奥能源(02688)和华润燃气(01193)在防控政策优化中的β系数最高,但认为公司有更佳的风险/回报,因其估值低,且自去年11月以来表现跑输约20%。
该行建议,于去年业绩公布前买入昆仑能源,因其于净现金状态、正自由现金流及经营前景改善下,或会提高目前为25%-35%的派息承诺。根据该行估计,若派息比率为50%,意味股息收益率达7%。另外,由于目前国企将股本回报率作为绩效指标一部分,该行估计公司管理层可能会考虑回购股份;而盈利质素持续改善,加上过去五年天然气销量增长强劲,毛利率也保持稳定,与下游企业40%以上估值差距有望缩小。